《线》的读书笔记3
因为缘分，读了这本市面上已经绝版的《长线》书籍，当听到书名时，还以为这是一根介绍长线投资的书籍，而当我拿到书细细品味的时候，才发现原来这是一本传记，但不同于人物传记，这是一本讲述世界顶级投资管理结构——资金集团的成功之道，这对于处在中产阶级崛起，财富管理需求井喷时代的资产管理从业者们，显得弥足珍贵。本书的作者是撰写了多本著名传记的知名作家查尔斯。埃利斯，因为其形象得体的描述更为全书增添了不少的光彩。
整本书主要介绍了资金集团的发展过程中依靠的关键点，其中JBL是资金集团的创始人，在30岁的时候（1924年）和朋友成立了合伙投资公司，1929年在说服不了合伙人的情况下，他独自赎回股权，成功从美国股市泡沫中逃顶。1931年独立创办了自己的公司，有8个员工，1200万美元，到了1947年，公司规模发展到3000万美元的时候，进行了渠道的变革，员工增加到20多人。在1958年，公司进行了公司历史上更重要的一次变革，基金经理的分工制，那时的规模是不到3亿美元。而到20xx年公司的规模已经达到了6500亿美元，员工数量达到了6000人，合伙人的数量也涵盖很广。在香港的基金业中传说，职业经理人加入资金集团就和自己创业一样荣耀。作者将整个发展历程，以十五个章节，每个章节讲述相应的一个主题来完成，其中每一个主题都非常值得每一位资产管理从业者学习和思考。
通读全书，对我感触较深的是公司逆市场而动的思维方式、追求专注的热情和坚持寻求科学的工作作风、互相学习的工作氛围、低调的作风、扁平化的管理体制、持续的体制创新等等。
首先是逆市场而动的思维方式，得益于JBL一贯坚持的独立思考的风格，无论是公司层面的收并购上还是二级市场投资上，甚至是公司招聘人员上，公司尽量追求逆向思维方式，特别是在招聘上，这是我遇到的第一家愿意在市场低迷的时候大力招聘员工的资产管理公司，资金集团认为这种做法对所有人都是“赢”：资金集团得到了一些非常优秀的人才；这些人才离开受困扰的公司，这样他们原来的雇主常常会感到如释重负，因为这些人有了合适的去处；而且这些人才去的地方是真正需要他们的地方。
任何的逆向都不是教条或者是哲学意义上简单的效仿，公司的逆向操作是建立在对事物全面的了解之上，这也正是公司坚持专注的热情和寻求科学的工作作风的体现。在追求专注方面，公司研究分析员致力于成为该自身研究覆盖行业的专家，在寻求科学的工作作风方面，公司任何投资都是基于缜密的市场研究和调查以及长期致力于在争取最优的投资结果。反观当下的A股市场，太多人沉溺在高科技行业无比繁荣的泡沫之中，甚至让我们看到一位曾经笃行价值投资的公募基金老总发出了“我已经不看主板，只看创业板”的豪言壮语，以今天（20xx年12月23日）收盘去看，wind显示的创业板综指市盈率达到了94.1倍、市净率达到了8.30倍，倘若是个股的估值尚且可以理解，但当面对480家创业板上市公司整体达到如此估值时，好奇这样的估值还可以持续多久？在这个市场，要想做逆向会被人说傻，这也不由的联想到另外一位笃行价值投资的前公募老总（现已从私），热爱逆市场而动，挖掘家电、建筑、消费、水电等等招人唾弃的传统行业个股，同样取得了优异的投资回报率，而且这样的投资风格得到了一定时间的检验。对我来说，后者是我学习的榜样，也逐步成为了我的行事风格，坚守安全边际，深度研究，合理配比收益和风险。
资产管理行业是一个知识密集型的行业，是一个人才高度集中的行业，是一个以人驱动的行业，能够聚集到一群有智慧的投资能人，同时又能形成和睦相处、互相学习交流的工作环境，无疑决定了这将是一家伟大的资产管理公司，而资金管理公司正是这样的公司。而现实中，资产管理行业所盛行的是推崇大腕和明显，在这里，自我为中心的傲慢性格非常普遍，个人的薪酬非常高，为了追求优质的投资结果而进行的激烈竞争很容易发起利己主义。所以在这点上，资产集团尽量避免聘用那些脾气暴躁、生硬粗鲁的人，不管他们如何杰出都不聘用。同时资产集团秉承一贯的低调作风，务实上进，整个公司的分析研究员都将受此熏陶。
尽管这里提到的是公司层面人力资源的相关的内容，但我对此的感触却非常大。一方面，2年前，我对于投资是充满偏见的，因为热衷于学习巴菲特，就把非价值投资风格都摒弃，而通过不断的接触一些知名投资者和翻看大量的书籍，自己一步步的反思，我开始变得愿意去接受各种各样的新知识，无论是技术分析的、量化投资的、主题投资的等等，非常希望可以与优秀的同事共事，互相学习，取长补短。另一方面，接触了一些知名的投资人士，无论是私募老总、公募老总还是卖方研究所长，给人都以一总谦卑，上个月给国内某大型公募基金投资总监发了封邮件，得到的回复竟然是“收到，非常感谢，我学习下”，让我对其的谦虚敬佩万分，也让自己明白，放下脾气，谦虚做人，多向周围的朋友、同事学习，取人之长补己之短。
资产管理公司要想长远的发展，需要好的组织核心、扁平化的管理体制和持续的体制创新。最近看到一篇文章再说《巴菲特的风险》，即巴菲特、芒格离开了公司，哈撒韦如何继续卓越的发展，其实这里点到了资产管理公司的核心困扰点，我们诸多的资产管理公司以领导者为核心，一旦失去了领导人，团队就面临松散甚至崩塌，而资金集团在这方面做得出色，任人唯贤，实行多元过问制度，不惜一切请人才等等，使得公司能够长青。在管理上，公司也讲求扁平化，许多合伙人都拥有直接的决策职责。好几百人执行经营管理，五个委员会负责长期的政策和组织设计。当被问及谁直接管理公司时，公司的回答是“直接管理公司的人是谁没有定数。有时候10个人在共同管理”。扁平化的管理，激发了公司体制内各种可以起作用的细胞。同时公司在体制上持续创新，一个富有讽刺意味的结论：一个公司将其结构的效率发挥得越是成功，那么这个结构最终就越有可能扼杀公司战略的效率。而资金集体有意改变自己的公司结构，持之以恒地寻找能够适应市场的高效率，消除僵化并培育许多人的创新能力。这与之前看的《创新者的窘境》有异曲同工之妙，书里提到那些德高望重的公司注定要走向灭亡的原因是它们一直在做被认为应该做的事情：取悦于最有价值的顾客。而它们似乎别无选择。
总之，这是一本不错的书籍，特别是对于从事资产管理行业的从业者而言，更是让自己终身受益的书籍。