四、结论与建议
通过以上实证分析可知我国货币政策工具的有效性较明显，针对不同的资产负债表科目变化的主要影响因素合理搭配货币政策工具可提高货币政策的有效性。外汇资产受国内利率水平的影响较明显，其他存款性公司债权受货币供给量影响显著，货币发行受货币供给量的作用较显著，金融性公司存款对存款准备金率的变化较敏感，政府存款受存款利率影响显著。
基于以上实证分析结论提出我国货币政策有效性的改进措施。
(一)进一步提高中央银行的独立性和权威性
提高货币政策决策的独立性，即将现在作为咨询议事机构的货币政策委员会提升为决策机构，赋予其更多的最终决策权，决定汇率、利率和货币供给量，并以法律的形式确定下来，由此减少货币政策时滞。同时逐步增加学者、企业界和银行界代表参与货币政策的制定，减少货币政策委员会中政府官员的比重。通过提高货币政策的透明度增强中央银行的公信力，使市场参与主体对货币政策目标形成合理预期，从而提高货币政策的有效性。
(二)实行含有相机抉择成分的一定规则
自从中国人民银行正式履行中央银行职能以来，我国货币政策操作规则一直处于不断摸索的过程中，具有浓重的“相机抉择”特色，通过实证研究泰勒规则在我国有一定的适用性。货币政策的相机抉择性会导致公众失去对中央银行的信任，这又会引起公众行为与预期的不确定性，继而进一步加剧货币政策的相机抉择性。由基德兰德的政策时间不一致性理论，相机抉择使得降低通货膨胀所付出的代价更大，加剧了经济的波动。因此，央行在货币政策制定中应该把政策规则与相机抉择结合起来，实行含有相机抉择成分的一定规则。
(三)增强货币政策灵活性及与其他政策的联动
根据经济发展的不同时期及区域经济差异，采取不同程度的货币政策工具变量。由于各地区的发展阶段和发展速度不同，应根据各地的发展状况和经济增长速度制定细化的货币政策措施，根据经济走势灵活变动政策调控重点。协调好货币政策和财政政策的关系，能够有助于基础货币的控制、降低货币当局公开市场操作的成本、提高利用中央银行融资融券回收流动性的可持续性、丰富公开市场操作工具的品种，由此增强中央银行货币政策操作的有效性;货币政策与汇率政策协调配合可以促进我国外汇储备的保值、增值，调整外汇储备的币种结构合理搭配外汇资产，减少汇率波动的潜在损失。
(四)大力发展金融市场，增强货币政策工具运用能力及弹性
提高货币政策工具的运用能力，首先要注意对各种政策工具使用方式的改进，其次应结合预期与微调，充分发挥政策工具的效用。在利率、存款准备金率以及央行票据发行的操作上，都应采取多次、小幅调整的方式，摸索最适合经济发展的政策水平，同时有助于引导人们的预期。继续扩大货币市场主体的范围，增加货币市场的交易品种和交易方式;加快发展资本市场，提高企业直接融资比重，发挥资产价格渠道对货币政策的有效传导。
(五)加快金融深化进程，完善利率市场化和汇率自由化机制
金融深化是利率发挥资本定价功能的制度条件，稳步推进利率市场化进程，发挥货币市场利率的引导功能，逐步建立以中央银行利率为基础、货币市场利率为中介、由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的利率体系，减少与外国利率水平的利差空间，降低“热钱”涌入的积极性。改进外汇管理体制，扩大资本、金融账户的开放度[12];大力发展外汇交易市场，增加外汇交易品种和交易方式，根据外汇市场对人民币的供需合理确定汇率波动区间，降低人民币升值预期，以此减少套利空间。
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