当然后来是喝醉了。下阕，就是醉睡醒来的嗟呀、感怀、慨叹。本来睡得很深很沉。“鼻息如雷”可见是多么地香甜。但是，被长啼的晨鸡惊醒。捧颈仰视，往着窗棂的曦光，想到了光阴的逝去，旧友已夭殁，但自己仍旧是功名未立，已经到了垂老之际。那种失落、悲愤、焦虑，油然而起。想到“卫青不死由天幸，李广无功缘数奇”，认为如果李广生在汉高祖的时代，封个“万户侯”又算得了什么呢，还有什么可值得称奇的哪？言外之意也有虽然李广曾与匈奴作战七十余次，以勇敢善战闻名天下。但他枉有战功，却未得封侯，很有不平之感。更表达了自己“生不逢时”的遗憾。感慨自己的一生就要过去，但是还没有建功立业。只好披衣起床，觉得凄凉孤寂，于是更加怀念那已逝诗友、知音、酒伴，无奈何也只好在感慨中心生哀伤和思恋。和上阕的“余子谁堪共酒杯？”及“车千乘，载燕南代北，剑客奇才。”形成了紧密的呼应。
综上所述，上阕借用曹操“煮酒论英雄”的掌故，以“天下英雄”自诩，也是对挚友方孚若的评价。他希望能有“千辆大车，迎接这些燕南赵北的剑侠奇才，共同谋划收复北方的失地大计。这里点出“载燕南代北，剑客奇才”那样宏伟场面的出现，是要实现自己的高远抱负。但晨鸡无情地摧毁了迷梦，现实却是残酷无情的。 “叹年光过尽，功名未立”与“书生老去，机会方来”。这是作者与方孚若共同的遗憾。方孚若虽已逝去，但才学不凡。他自己一生经历了孝宗、光宗、宁宗、理宗、度宗五朝（南宋从高宗到末帝赵昺被陆秀夫抱怀投海一共九帝），但仕途坎坷，数度被贬，“使李将军，遇高皇帝”便成了他强烈的愿望。在国家板荡、祖国危急存亡之秋，他期望着“挽失地以回归，兴家国而强邦”是难能可贵的，但面对腐朽的王朝，无奈也只有“披衣起，在“凄凉四顾”中，而“慷慨生哀”了。 值得提出的是，本词用典较多。“登宝钗楼”、“赋铜雀台”、“东溟鲸脍”、“西极龙媒”、“天下英雄，使君与曹”、“车千乘，载燕南代北，剑客奇才”、“使李将军，遇高皇帝，万户侯何足道哉”、具是含典的词句，很值得玩味。如“东溟鲸脍”可涉庄子《逍遥游》之“北溟有鱼”，“西极龙媒”可涉《史记·大宛列传》，“载燕南代北，剑客奇才”可涉《史记平原君列传》、《史记、孟尝君列传》，“谁信被晨鸡轻唤回”涉“祖逖”、“刘琨”闻鸡起舞的故事，“使李将军，遇高皇帝，万户侯何足道哉”涉《史记、李将军列传》等，可根据情况适当地体会。
除此之外，版本问题也要说一说。如“登孔雀台”亦作“等孔雀坛”，“使君与曹”，亦作“使君与操”，“万户侯岂足道哉?”也作“万户侯何足道哉？”，“饮酣画鼓如雷”，亦作“酒酣鼻息如雷”，“谁信被晨鸡轻唤回”亦作“谁信被晨鸡催唤回”，这是因版本的不同或音异造成的，不要产生错觉。