铁矿石是钢铁生产的重要原材料之一，也是国民经济持续发展的重要战略资源。 虽然我国铁矿石储量丰富，但是 80%是贫矿，品位低、冶炼成本高。 自 2003年起，中国赶超日本和欧盟成为世界铁矿石最大买主，并以年均进口量超过 25%的速度持续到现在。 但令人尴尬的是， 我国不但没有享受到作为最大消费国应有的权利，反而因铁矿石价格年年攀升，在国际铁矿石谈判中没有话语权而蒙受巨额损失。 随着中国经济的永续增长，中国对铁矿石的进口将会持续增长，这一问题也将更加凸现。 如何避免中国进口陷入“一买就涨”的怪圈，因应国际大宗商品市场上利用“中国因素”进行炒作谋取暴利的不利局面， 是一个值得深入探讨的课题。因此，研究铁矿石进口价格波动问题具有重要的现实意义。本文拟分三个部分进行研究：一是选取影响铁矿石价格波动的重要指标; 二是根据选取的指标进行模型构建，进而进行实证分析;最后根据实证分析的结果提出规避铁矿石价格风险因素的相关对策。
一、中国铁矿石价格波动因素的指标选取
(一)全球铁矿石进口量及出口量全球铁矿石出口量
反映了世界各国对铁矿石的总体供给情况，全球铁矿石进口量反映了世界各国对铁矿石的总体需求情况。 因此，根据供求原理，全球铁矿石出口量和进口量必定会影响国际铁矿石价格。 在建立多元自回归模型时可以用这两个指标来反映铁矿石的供需情况， 作为解释变量对我国进口铁矿石价格的波动进行分析。
(二)美元指数
美元指数(US Dollar Index：缩写 USDX)是综合反映美元在国际外汇市场上汇率变动情况的指标， 用来衡量美元对一揽子货币(包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)的汇率变化程度。由于美元是世界性货币，国际商品市场上的商品大多以美元计价，国际铁矿石也以美元标价，当美元升值时，其购买力增强，国际铁矿石价格下跌，当美元贬值时，其购买力减弱，国际铁矿石价格必然上涨，因此美元的波动必定会引起国际铁矿石市场上的价格变动， 而美元指数又是反映美元变动的指标， 所以可以将美元指数作为解释变量来分析铁矿石价格的变动情况。
(三)波罗的海干散货指数
将波罗的海干散货指数作为铁矿石价格的解释变量，一是因为波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index：缩写 BDI) 是由几条主要航线的即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行情。 因此，运费价格的高低涨跌会及时地通过 BDI 指数反映出来;二是由于国际铁矿石的长期协议价多是以离岸价(FOB 价)签订，并且运费的比值占整个铁矿石进口成本的比重也比较大。 如 2004 年巴西矿的海运费，占了铁矿石离岸价的一半以上。由此可以看出，海运费的变化对国际铁矿石价格的波动会产生一定影响， 而波罗的海干散货指数又能综合反映出海运费的变动情况。 因此，BDI 指数可以作为解释变量来解释国际铁矿石价格的变动情况。
(四)中国铁矿石进口价格
中国作为全球最大的铁矿石消费国， 对于铁矿石具有很强的购买力。从图 1 中可以看到，我国对铁矿石的进口量年年攀升， 从 2000 年的 69.971 百万吨飙升到 2009 年的 628.180 百万吨，累计增幅 797.772%。 随着我国对进口铁矿石需求的不断增多、 供需缺口不断扩大，我国进口铁矿石的价格也在逐年上涨，从 2000年 26.6 美元/吨上涨到 2008 年 131.1 美元/吨， 涨幅79.71%，对我国铁矿石市场 、钢铁及其下游造成严重冲击，同时引起成本推动型通货膨胀，对我国国民经济稳定发展产生影响。根据 2011 年中钢协 1 至 7 月份统计(数据来源：环球财经网)，进口铁矿石平均 FOB 价162.76 美 元 ， 比 去 年 同 期 上 涨 37.79% ， 即 多 支 付211.01 美元 ， 按 6.5 的汇率折合成人民币为 1371.95元，是 1 至 7 月份大中型企业利润的 2.1 倍，占钢铁业销售收入的 6.45%， 因此将我国铁矿石进口价格作为被解释变量进行研究具有重要的现实意义。
二、实证分析
(一)模型构建
本 文 将 中 国 进 口 铁 矿 石 价 格 作 为 被 解 释 变 量(PRICE)，将全球铁矿石出口量 (EXPORT)，全球铁矿石进口量(IMPORT)、美元指数(USDX)，波罗的海干散货指数(BDI)作为解释变量，分析四个因素与我国进口铁矿石价格长期波动之间的关系， 并希望至少有一个解释变量的影响是显著的。 根据多元自回归模型的一般表达式，模型可以表示为：
PRICE=β0+β1EXPORT+β2IMPORT+β3USDX+β5BDI
(二)平稳性检验
作为解释变量的全球铁矿石出口量、 全球铁矿石进口量、美元指数、波罗的海干散货指数和作为被解释变量的中国进口铁矿石价格均为时间序列， 因此我们在建立多元自回归模型之前， 要对变量进行平稳性检验，防止伪回归现象的发生。
本课题我们采用 ADF 检验，选取 2000 到 2009 年10 年间我国进口铁矿石价格 (PRICE)、全球铁矿石出口量(EXPORT)、全球铁矿石进口量(IMPORT)、美元指数(USDX)、波罗的海干散货 指数(BDI)五组共 50个数据，其中 2009 年进口铁矿石价格为估计值，见表 1。
检验结果见表 2 所示，PRICE、EXPORT、IMPORT、USDX、BDI 五个变量虽然是非平稳的时间序列， 但是其一阶差分是平稳时间序列，PRICE 在 5%的显著水平下通过检验，EXPORT、IMPORT 和 USDX 在 10%的显著水平下通过检验， 而 BDI 则在 1%的显著水平下通过检验，说明所有变量都是一阶平稳的。因此进入下一步， 建立 PRICE、EXPORT、IMPORT、USDX、BDI 五个变量之间的多元自回归模型。
(三)检验结果分析
利用表 2 数据， 建立的中国进口铁矿石价格多元自回归模型为：
PRICE=36.92635-0.864285EXPORT
+0.933010IMPORT-0.596599USDX
+0.006099BDI
s=(126.1845) (0.541215) (0.508037)(0.925151) (0.002099)
t=(0.292638) (-1.596935) (1.836501)(-0.644867) (2.906076)
R2=0.960352
R 2=0.928633
F=30.27731
S.E=9.085166
由回归系数估计值可以得知，全球铁矿石出口量、美元指数与铁矿石价格呈反方向变动， 全球铁矿石进口量、 波罗的海干散货指数与铁矿石价格呈同方向变动，整个模型符合经济学意义。 从拟合优度来看，回归方程的解释能力为 92.8633%，即四个变量能对铁矿石价格变动的 92.8633%做出解释，回归方程的拟合优度非常好。 从全部因素的总体影响情况来看，在 5%的显著性水平下， 解释变量对铁矿石进口价格波动的共同影响是显著的。 从单个因素来分析，在 5%的显著水平下，全球铁矿石出口量、全球铁矿石进口量和美元指数对我国进口铁矿石价格波动的影响都是不显著的，只有波罗的海干散货指数对价格波动具有显著影响。 铁矿石的供需对价格影响不显著，一方面，国际铁矿石的卖方市场是高度的垄断市场结构。 世界三大矿业巨头淡水河谷、力拓与必和必拓控制了全球铁矿石 55%以上的产量。 这三家公司在铁矿石行业处于近乎寡头垄断的地位，非常容易串谋，并以各种理由控制生产量，人为造成国际市场的供应紧张状况， 进而控制世界市场的价格。另一方面，虽然我国对铁矿石的需求年年上升，但是由于缺少对铁矿石的定价权，在国际铁矿石谈判中没有话语权， 造成我国只能被动地接受日本和欧盟的谈判价格。因此，铁矿石的全球供需量不会对我国进口铁矿石价格产生过多影响。
三、中国铁矿石价格风险因素规避的`对策
(一 )充分发挥政府的作用 ，提高产业和行业集中度，增加国际市场的定价权谈判能力
产业集中度低是当前影响我国原料市场话语权的一个重要因素。 中国钢铁行业产业集中度低。 如 2009年， 我国排名前十位的钢厂粗钢产量仅占全国总产量的 43.5%，而早在 2007 年，日本最大的四家钢铁公司占日本粗钢总产量的比重就达 74.77%，韩国最大的三家钢铁公司钢产量占韩国总产量的比重为 88.93%，欧盟 四 大 钢 铁 公 司 产 量 相 当 于 欧 盟 15 国 总 产 量 的90.73%。 国外钢铁行业产业集中度高有利于其合理预测铁矿石需求和钢材价格， 也有利于与铁矿石卖方长期谈判中占据主动地位。因此，我国必须通过行业协会整合行业集中度，再辅以国家扶持，形成行业龙头，进而增加对外的谈判筹码和能力， 提升我国在国际铁矿石价格上的话语权。
(二)利用掉期交易规避铁矿石价格风险
由于国际铁矿石以美元计价，铁矿石实际交割时，美元对人民币的汇率变动必定会对我国钢铁企业的进口成本造成影响，产生价格风险。美元指数对我国进口铁矿石价格的影响虽不显著， 但汇率变动是国际贸易中所不能忽视的问题。 国内钢铁企业进行铁矿石现货交易时，理应锁定汇率，做好铁矿石进口成本管理，防范价格风险，而常用的规避汇率风险的工具是掉期交易。
(三)利用远期运费协议避铁矿石价格风险
海运费对国际铁矿石的影响主要表现在两个方面：一是对铁矿石现货价格的影响。国际铁矿石多以离岸价交易，运费由铁矿石进口方支付，因而海运费上涨会增加国内钢铁企业铁矿石进口成本，产生价格风险。二是对铁矿石长期协议价的影响。 虽然海运费上涨对铁矿石长期协议价的影响不会立刻表现出来， 但是会反映到下一财年的国际铁矿石谈判中， 铁矿石巨头会以海运费上涨为由，要求上调当年的长期协议价。随着全球铁矿石海运量不断增加，海运费也在年年上涨。我国作为铁矿石的最大进口国， 运价大幅上涨必然会对国内钢铁企业造成严重冲击。文中所建模型也反映出，海运费对我国进口铁矿石价格影响非常显著， 所以控制海运费变动对规避铁矿石进口价格风险是有必要的。 远期运费协议是锁定运费成本的一种方法。 一方面，当航运市场价格剧烈震荡时，钢铁企业在远期运费协议的保护下，可以将风险转移，有效控制自己进口铁矿石的到岸成本，从而具备市场竞争力。 另一方面，远期运费协议具有发现价格的能力，利用其定价功能，钢铁企业能占据先机，控制好铁矿石进口成本，规避铁矿石价格风险，加大市场竞争力。
(四 )构建 “大宗商品消费 ”联盟 ，发挥其平衡权力和价格的功能
从目前的数据来看， 中国已是全球最大铁矿石消费国，供需双方的矛盾会越来越大，如果中国没有一个“大宗商品消费 ”联盟，今后在国际大宗商品贸易方面就很难得到利益。 更值得注意的是，虽然在原油、铁矿石及诸多的大宗商品消费市场， 中国和美国都是重要消费国，但国际大宗商品以美元计价，很多时候大宗商品价格的高企对美元的流动性是一个支撑， 有助于巩固美元的国际地位， 所以美国很难成为我国的大宗商品消费联盟。 目前金砖四国等国家有可能与中国成为战略伙伴，因为它们与中国同样既处于发展阶段，在金融和国际货币市场地位欠佳， 又在大宗商品市场消费领域保持了相同的增长和利益链， 有很多根本的利益促使其走到一起。因此，中国可以与处于与我们相同情况下的其他国家结成“大宗商品消费同盟”，进而争取国际大宗商品的定价权。
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